기말주주환원 수익률만 6%, 이건 엄중하다[HD한국조선해양]

📌 종목: HD한국조선해양 (009540) | BUY (M) | 현재가 241,500원 | 목표주가 463,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3Q26 영업외 손실은 기말환율 폭락에 따른 일시적 외환관련손실이며, 4Q26F 변동성은 제한적일 전망 - 연결기준 주주환원율 40% 유지 시 기말주주환원 수익률 5.9% 이상 기대 (중간배당 증가세 반영 시 추가 상승 여력) - HD현대의 HD현대마린솔루션 지분 EB 발행으로 모회사 차입금 상환 부담 완화 및 동사의 자사주 매입·소각 가능성 충분 - 상반기 발행한 EB로 확보한 현금시재를 바탕으로 미국 내 합작 조선소 건립 투자의 주체 역할 수행 전망 - 업종 내 대대적 주가 조정 속에서 주주환원수익을 근거로 밸류에이션 하방이 견고하게 마련된 상태 📈 실적 전망 2024A 매출 25,539십억원 / 영업이익 1,434십억원 / 영업이익률 5.6% 2025A 매출 29,933십억원 / 영업이익 3,904십억원 / 영업이익률 13.0% 2026F 매출 34,341십억원 / 영업이익 5,987십억원 / 영업이익률 17.4% 💡 결론 단기 환율 하락에 따른 영업외 손실은 일시적이며, 견조한 순이익 전망과 매력적인 주주환원 여력을 바탕으로 하방 경직성을 확보했다. 모회사 지배구조 이슈 완화 및 풍부한 현금시재를 활용한 미국 조선소 투자 등 신사업 모멘텀이 리레이팅을 이끌 것으로 기대된다.

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