에스티팜 (237690.KQ/BUY): 환율 영향을 뒤집을 수주를 기다리며 (3Q26 Re)[에스티팜 ]

📌 종목: 에스티팜 (237690) | BUY (유지) | 현재가 77,200원 | 목표주가 160,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3Q26 실적은 환율 하락 및 저마진 품목 비중 확대 영향으로 컨센서스를 소폭 하회함 - 올리고 사업부 신규 프로젝트가 연간 누적 12건으로 확대되며 수주와 잔고가 지속적으로 증가 중 - 3Q26 말 기준 수주잔고는 약 3.3억 달러로 전분기 대비 약 22% 증가함 - 제2올리고동 가동률은 연말까지 약 60%에 도달할 것으로 전망됨 - 주가 상승을 위해서는 대규모 상업화 프로젝트 수주와 블록버스터를 보유한 신규 고객사 등장이 필요함 📈 실적 전망 2026년 매출 416.8십억원 / 영업이익 76.6십억원 / 영업이익률 18.4% 2027년 매출 515.6십억원 / 영업이익 111.6십억원 / 영업이익률 21.7% 💡 결론 에스티팜의 3분기 실적은 환율 하락과 제품 믹스 악화로 인해 시장 기대치를 밑돌았으나, 올리고 사업부를 중심으로 신규 수주와 잔고는 안정적으로 쌓이고 있다. 다만 환율 하락 영향과 대규모 수주 모멘텀 지연을 반영하여 목표주가는 16만원으로 하향 조정한다. 향후 본격적인 주가 반등을 위해서는 성장을 확신할 수 있는 대규모 상업화 프로젝트의 추가 수주가 필수적이다.

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