3Q26 Re: 멀티플 부담↓, 리레이팅 기대감↑[한화시스템]

📌 종목: 한화시스템 (272210) | BUY (M) | 현재가 63,100원 | 목표주가 109,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3분기 방산 및 ICT 부문의 견조한 성장에 힘입어 시장 컨센서스를 상회하는 영업이익 기록 - 방산 부문은 중동 물량 및 국내 주요 사업(K2, KF-21 등) 반영으로 고성장 지속 - 천광, 위성, AI 등 미래 사업 관련 자체 투자개발비 집행 확대로 단기 이익 성장은 제한적이나 중장기 성장 동력 확보 - 한화오션 PRS 계약에 대한 우려가 상당 부분 해소되며 정산 부담 완화 - UAE 사업 본격화 시 체계종합사로의 펀더멘탈 전환 및 밸류에이션 리레이팅 기대 📈 실적 전망 2024년 매출 2,804억원 / 영업이익 219억원 / 영업이익률 7.8% 2025년 매출 3,664억원 / 영업이익 120억원 / 영업이익률 3.3% 2026년 매출 3,866억원 / 영업이익 304억원 / 영업이익률 7.9% 💡 결론 한화시스템은 본업인 방산과 ICT 부문의 고른 성장을 바탕으로 견조한 실적 흐름을 이어가고 있습니다. 미래 사업을 위한 투자 비용 증가로 단기 이익 모멘텀은 일부 완화되나, 중동 및 국내 주요 무기체계 성과와 향후 해외 사업 확장에 따른 리레이팅 기대감은 여전히 유효합니다.

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