LG이노텍; 다가오는 기판의 시간[LG이노텍]

신한생각: 추정치를 하회한 실적, 기판 성장 속도가 방향성Key 3Q26 Review: 성수기 아쉬운 수익성, 기판 성장 스토리는 유효 Valuation & Risk: 기판 비중 증가로 2027년 재평가 기대 신한생각: 추정치를 하회한 실적, 기판 성장 속도가 방향성Key 아쉬운 수익성에도 성장 스토리 유효. 패키지솔루션(기판) 성장 속도가 주가 방향성 및 기울기 결정. 2027년 FC-BGA 매출 확대 본격화로 성장 가속화 구간 진입 판단. 단기 실적보다 AI 밸류체인 진입 기대에 주목 3Q26 Review: 성수기 아쉬운 수익성, 기판 성장 스토리는 유효 매출액 6.4조원(+19%), 영업이익 948억원(-53%) 기록. 영업이익률은 약 1.5%(-2.3%p) 기록. 주요 사업부 전년대비 매출 성장은 긍정적. 수익성의 경우 환율 영향으로 주요 사업부 추정치 하회. 매출액 기준 광학, 패키지 솔루션 각각 21%, 10% 증가. 패키지는 모바일용 RF-SIP 및 메모리용 FC-CSP 견조한 수요가 성장 견인. 글로벌 고객향 PC CPU용 FC-BGA 신규 양산 및 공급 확대. 고부가 제품 비중 확대로 수익성 개선 기대 유효 Valuation & Risk: 기판 비중 증가로 2027년 재평가 기대 목표주가는 610,000원으로 45% 하향. Target P/E(주가수익비율)는 과거 3개년(High) 평균 16.8배(20% 하향) 적용. 2027년 EPS(주당순이익)로 산정. 기존 2028년 EPS 적용 대비 30% 하향. EPS 변경의 경우 모바일 출하량과 광학 실적 변동성 확대 영향이 이유. 밸류에이션 과거 3개년(High) 적용은 고부가 제품 판매로 기판 성장 가속화 구간 진입 기대 때문 글로벌 시장 전반의 기판 공급<수요 환경 지속. 고부가 기판의 희소가치 부각에 따른 성장 모멘텀 견조. 기판 증설 기대도 유효. 전체 영업이익 가운데 패키지솔루션 부문 비중은 2026년 21%, 2027년 30% 전망. 단기 실적 변동성 확대에도 중장기 성장 모멘텀은 여전히 유효. 주가 반등 기대

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