3Q26Re: 아쉬운 수익성[에스티팜]

📌 종목: 에스티팜 (237690) | BUY | 현재가 80,400원 | 목표주가 180,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3분기 컨센서스 매출액은 부합했으나 원달러 환율 하락과 저수익성 품목 비중 증가로 영업이익은 하회 - 상업화 프로젝트 비중 높은 올리고 API 수주 잔고 지속 유지로 실적 변동성 완화 전망 - 신규 AOC 및 mRNA 프로젝트 수주를 통한 융합 포트폴리오 및 모달리티 확대 기대 - 원달러 환율 하락에 따른 수익성 하락을 반영하여 목표주가를 18만원으로 하향 조정 📈 실적 전망 2024A 매출 2,740억원 / 영업이익 280억원 / 영업이익률 10.1% 2025A 매출 3,320억원 / 영업이익 550억원 / 영업이익률 16.6% 2026F 매출 4,090억원 / 영업이익 690억원 / 영업이익률 16.9% 💡 결론 에스티팜은 3분기 환율 하락과 저수익 품목 비중 확대의 영향으로 다소 아쉬운 수익성을 기록했습니다. 그러나 탄탄한 올리고 API 수주 잔고와 신규 AOC 및 mRNA 프로젝트 확보를 통한 성장 잠재력은 여전하므로 매수 의견을 유지합니다.

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