HD건설기계; 일시적 물류 차질, 흔들림 없는 성장과 엔진[HD건설기계]

신한생각: 지정학적 노이즈에도 확인된 기초체력과 엔진의 성장성 3Q26 Review: 중동/아프리카 공급 차질 vs 엔진·미주·신흥국 호조 Valuation & Risk: 단기 환율·물류 역풍, 중장기 성장 동력 유지 신한생각: 지정학적 노이즈에도 확인된 기초체력과 엔진의 성장성 3분기 실적 이란 전쟁 장기화에 따른 중동/아프리카 물류 및 디젤 수급 차질로 컨센서스 하회. 다만 일회성 요인(미국 관세 환급 +277억원, 충당금 설정 -110억원, 군산공장 초기 고정비, 환율 등)을 제외하면 본업의 성장 추세 유지. 데이터센터향 발전용 엔진 구조적 성장으로 매수 관점 유지 3Q26 Review: 중동/아프리카 공급 차질 vs 엔진·미주·신흥국 호조 [3Q26 실적] 매출액 2조 915억원(+6.1%, 이하 전년동기대비), 영업이익 1,577억원(+23.9%), 영업이익률 7.5%(+1.1%p) 기록. 컨센서스(매출액 2조 3,148억원, 영업이익 1,709억원) 대비 각각 -9.6%, -7.7% 하회 [건설기계] 매출액 1조 6,235억원(+1.1%), 영업이익 1,099억원(+25.7%), 영업이익률 6.8%(+1.3%p). 중동/아프리카 부진(-24.2%),  북미(+17.7%, 데이터센터·전력 인프라 및 차세대 신모델 효과), 중남미(+26.8%, 광산·인프라투자), 인도(+26.6%, 인프라투자), SEA/CIS/OC(+30.2%) [엔진] 매출액 3,940억원(+24.0%), 영업이익 552억원(+19.7%), 영업이익률 14.0%(-0.5%p). 산업용·발전기용 엔진 판매 확대로 고수익성 유지 Valuation & Risk: 단기 환율·물류 역풍, 중장기 성장 동력 유지 투자의견 매수 유지, 목표주가 140,000원으로 하향(기존 170,000원, -17.6%). 12MF EPS 12,391원(기존 15,040원,-17.6%)에 타겟 PER 11.27배(기존 유지)적용. 4분기 원화 강세와 중동/아프리카 물류 차질 지속은 단기 부담, 엔진 물량 확대 및 북미 고수익 가스엔진 판매 확대로 이익 방어. 전력망 부족에 따른 북미 발전 수요 확대가 중장기 리레이팅 견인 전망

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