HD현대마린솔루션; 쌓이는 선박, 쌓이는 이익[HD현대마린솔루션]

신한생각: 일회성에 흔들린 3분기, 길게 보면 쌓이는 이익     3Q26 Review: 매출은 사상 최대, 이익은 일회성에 가려져 Valuation & Risk: 이익은 보수적으로, 옵션은 할증으로 신한생각: 일회성에 흔들린 3분기, 길게 보면 쌓이는 이익     3Q26 영업이익은 Goltens 인수 비용과 원화 강세로 컨센서스를 10% 밑돌았고, 외환 평가손실로 순이익이 급감해 주가 약세. 다만 일회성을 빼면 핵심사업 이익률은 27%를 지켰고, 서비스 선박과 장기 정비계약이 쌓이며 이익이 커지는 구조는 그대로. 길게 보면 가격 부담을 던 구간 3Q26 Review: 매출은 사상 최대, 이익은 일회성에 가려져 [3Q26 실적] 매출액 6,501억원(+26.7%, 이하 전년동기대비), 영업이익 957억원(+2.2%), 영업이익률 14.7%. 영업이익은 컨센서스(1,058억원) 대비 -9.5%. Goltens 인수 비용 약 90억원과 원화 강세(분기 평균 약 80원 하락)로 이익률 하락, 핵심사업 이익률은 26.7%로 전분기(27.1%) 수준. 외화예금 환평가 손실 589억원으로 순이익 326억원(-59.1%) [성장 축] 부품·정비(AM) 매출 2,827억원(+15.7%)으로 7개 분기 연속 최대, 서비스 선박 10,376척(이중연료 엔진 905척), 장기 정비계약 잔고 5.86억달러. 친환경은 LNG선 개조 공사 4Q 순연에도 27F 2,063억원(+29%) 회복 전망, 디지털은 잔고 2,717억원 기반 26F 1,401억원(+52%). AI 데이터센터 발전 엔진 정비 계약(에이페리온)은 연말·연초 가시화 기대 Valuation & Risk: 이익은 보수적으로, 옵션은 할증으로 목표주가 250,000원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지 개시. 27F EPS 7,696원에 목표 PER 33배(25년 평균 30.8배에 7% 할증) 적용. 할증은 추정치 밖의 Goltens 인수·AI 데이터센터 발전 엔진 정비 몫. 27F 영업이익은 컨센서스보다 14% 낮게 추정. 배당성향 65%, 26F DPS 4,950원(배당수익률 2.8%). 주요 리스크는 벙커링 유가 변동, 원화 강세, HD현대 계열 매출 의존도

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