씨에스윈드; 우려가 더 크게 반영된 주가[씨에스윈드]

신한생각: 정책 할인 완화 기대 3Q26 Preview: 매출 인식 이연에도 연간 컨센서스 부합 전망 Valuation & Risk: 현실적인 기대감 하에서도 매수 가능한 주가 레벨 신한생각: 정책 할인 완화 기대 미국 중간선거에서 민주당이 의회 장악력을 확대할 경우 행정부에 대한 견제 강화로 연결. 세액공제 복원이 이뤄지지 않더라도, 풍력 인허가 불확실성 축소만으로도 중기 수주 우려 완화와 투자심리 회복 기대 가능 3Q26 Preview: 매출 인식 이연에도 연간 컨센서스 부합 전망 3Q26 영업이익 783억원(+19% YoY)으로 컨센서스 4% 하회 추정. 타워 매출 이연과 원/달러 환율 하락으로 원화 환산 매출·이익 감소한 영향. 하부구조물 인센티브가 3분기까지 집중 반영되며 수익성 방어. 연간 신규 수주는 미국 인허가 지연과 중국 터빈사 수주 이연으로 전년(15억불) 수준을 예상하나 4분기 이연 매출 반영으로 연간 실적은 컨센서스 부합 전망 Nordex 등 주요 터빈 고객사의 수주 추이에서 확인되듯 전방 수요는 육상풍력을 중심으로 회복 흐름. 2027년 하부구조물 인센티브 소멸에도 미국 법인 생산성 개선 및 물량 확대, AMPC 기여로 타워 부문 이익 성장 예상. 견조한 육상풍력 수요와 미국 현지 타워 경쟁사들의 Capa 축소가 맞물려 AMPC 일몰 이후의 수급 환경에 대한 눈높이도 높아질 것으로 기대 Valuation & Risk: 현실적인 기대감 하에서도 매수 가능한 주가 레벨 단기 수주 회복 속도 조절을 반영해 목표 멀티플(P/B 2배)을 낮추고 목표주가를 13% 하향. 현 주가는 12MF PBR 1.2배, PER 9배로 과거 밸류에이션 밴드 하단 수준. 유럽의 풍력 지원 확대 움직임에도 고금리와 개발비 부담으로 해상풍력 프로젝트는 다소 지연. 그럼에도 육상풍력을 중심으로 터빈사 수주가 지속되고 있어 타워 부문 성장 기반 유효하다고 판단

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