IPARK현대산업개발; 외주주택의 성장이 긍정적[IPARK현대산업개발]

신한생각: 호실적 기반 안정적 주가 흐름 기대 3Q26 Review: 전사업부문 실적 개선 국면 Valuation & Risk: 서울원 미포함해도 저평가 신한생각: 호실적 기반 안정적 주가 흐름 기대 국내 주택시장 중심의 사업구조로 AI 산업의 불확실성에 따른 증시 변동성에도 상대적으로 안정적인 주가 흐름 기대. 2028년까지 가시성이 확보된 높은 실적 성장세와 지속적인 재무구조 개선, 이를 바탕으로 한 주주환원 확대가 주가를 지지할 전망 3Q26 Review: 전사업부문 실적 개선 국면 3Q26 연결 매출액 1.1조원, 영업이익 1,658억원으로 영업이익 컨센서스 11.8% 상회하는 양호한 실적 기록. 자체주택 매출총이익률 29.9%로 전분기대비 2.6%p 낮아졌으나 외주주택부문이 3.6%p 개선되며 호실적 견인 분기 실적에서 가장 긍정적인 부문은 자체주택 외 사업부문의 실적 개선. 자체사업부문, 5~6개의 현장으로 구성된 만큼 분기 현장별 공정률 변화에 실적 변동성 존재. 반면, 도시정비사업 및 준자체사업 중심의 외주주택부문 실적은 상대적으로 안정적. 25년부터 동사 준자체형 복합개발사업 착공 확대되며 매출 및 수익성 개선 시작. 27년에도 6~7건의 신규사업(복정/파주/잠실 등) 계획 중, 28년 서울원 준공 이후의 실적 급감 우려 완화 기대 Valuation & Risk: 서울원 미포함해도 저평가 실적 추정치 변경 크지 않으나 실적 기준시점 변경 및 최근 시황 변동성 반영하여 SOTP Valuation(사업부문별 합산 가치평가)로 산정한 목표주가 기존 2.9만원에서 3.0만원으로 상향하며, 투자의견 BUY 유지. 27F PER(주가순이익비율) 2.3배, ‘서울원’ 수익 제거한 조정 PER은 4.7배 수준으로 저평가. 실적 지속성에 대한 우려가 저평가 원인인만큼 신규 (준)자체사업 규모가 주가 회복 속도 결정 예상

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