골프존; 낮아진 기대치, 높아진 배당 매력[골프존]

신한생각: 돌파구가 필요한 시점 3Q26 Preview: 국내부문 매출 회복, 해외는 정체 Valuation & Risk: 실적 눈높이는 낮추고, 투자매력은 높이고 신한생각: 돌파구가 필요한 시점 하반기 국내사업부문의 역성장 폭 축소, 실적 회복 본격화는 2027년을 기대. 해외 매출 비중은 3분기 22.3%(+2.1%p 이하 전년동기대비), 4분기 30.4%(-1.9%p) 전망. 주당배당금 4,000원 유지 시 배당수익률은 10% 상회. 해외 성장 기대와 매력적인 배당수익률이 주가의 하방을 지지 3Q26 Preview: 국내부문 매출 회복, 해외는 정체 [3분기 실적 전망] 매출액 1,167억원(-3.4%), 영업이익 85억원(-44.1%), 영업이익률 7.3%(-5.4%p) 전망. 국내 가맹사업부문 매출액 535억원(+5.1%)로 9개 분기만에 전년대비 성장 전환. 비가맹 201억원(-17.0%), GDR 52억원(-27.4%)을 추정. 국내 골프 수요 감소와 GDR 직영점 사업 재정비 영향 지속. 해외사업부문은 매출액 261억원(+7.0%) 추정 투비전 NX플러스 출시 및 전환 수요로 가맹부문 매출 성장은 긍정적이나 마케팅 비용 부담으로 수익성 개선은 제한. 신규 골프 인구 유입 둔화로 비가맹 및 GDR의 비우호적인 영업환경 지속되고 있으나 매출 감소폭은 제한적. 미국의 골프 시뮬레이터 주문 회복에 힘입어 해외매출 비중은 4분기 30% 상회, 2026년 해외매출 비중 25.8%로 전년대비 3%p 성장 예상 Valuation & Risk: 실적 눈높이는 낮추고, 투자매력은 높이고 투자의견 매수와 목표주가 55,500원으로 24% 하향. 2027년 주당순이익 7,215원에 4년(일회성 비용 반영된 2025년 제외) 평균 PER(주가수익비율)에 20% 할인한 Target PER 7.7배 적용. 현 주가 기준 2027년 예상 실적 기준 PER 4.9배, 배당수익률 11.4%. 실적 전망과 목표주가의 추가 하락 가능성은 제한적, 주가 조정에 따른 배당수익률 매력이 부각되는 시기

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