SGC에너지; 본업은 조정, AIDC는 가속[SGC에너지]

신한생각: 계획을 넘어 실행으로 3Q26 Review: 유리사업 부진으로 시장 기대치 하회 Valuation & Risk: 본업가치 하향을 상쇄한 AIDC 가치 신한생각: 계획을 넘어 실행으로 AIDC 1차 사업은 PF·임대차·수전계약 완료 이후 착공 돌입하며 실행력 차별화. 1.27조원 선매매 약정으로 가치 기준점 확보. 향후 테넌트 공개 주목 3Q26 Review: 유리사업 부진으로 시장 기대치 하회 연결 영업이익 399억원(+56.8%, 이하 YoY)으로 컨센서스(454억원) 하회.유리사업에서의 영업적자(-53억원) 발생이 시장 기대치 하회 요인으로 작용. 에너지 가격 상승에 따른 가동률 조정으로 고정비 부담 증가, 연료(벙커C유) 가격 상승에 따른 생산원가 상승이 영업손실의 주요 원인 발전/에너지 영업이익은 에너지 가격 상승에 따른 SMP 상승(133.7원, +14.4%)으로 332억원(+147.1%)을 달성하며 증익 추세가 이어짐. REC 공급은 118만 REC(+22.9%)를 기록하며 증익에 기여. 3분기 누적 354만 REC(+16.8%)를 공급해 2026년 연간 목표(430만 REC) 초과 달성 기대 건설/부동산 영업이익은 116억원(-5.3%) 기록. 건설은 공공과 정비 기반의 안정적인 실적을 이어가고 있으나 지정학적 리스크에 따른 플랜트 프로젝트 공정의 순연이 지속되며 2분기에 이어 전년동기대비 감익 불가피 Valuation & Risk: 본업가치 하향을 상쇄한 AIDC 가치 투자의견 매수. 연간 영업이익 추정치 (26F -5.3%, 27F -7.8%) 및 본업가치의 목표 PBR(주가순자산비율, 0.7→0.6배) 하향 조정. 1차 사업 이익 귀속 비중 확대, 2차 사업 가동 시점 목표를 변경해 1, 2차 AIDC 사업가치 상향 조정하며 목표주가 66,000원 유지. 다만 9월부터 약세를 보이고 있는 SMP는 실적의 하방 변수이기에 향후 추이 모니터링 필요

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