SK네트웍스; 일회성 비용이 만들 착시[SK네트웍스]

신한생각: 실적보다 존재감 커질 투자 성과 3Q26 Preview: 영업단의 일시적인 부담, 영업외의 반전 기대 Valuation & Risk: 영업가치 조정을 투자자산 가치 상승으로 상쇄 신한생각: 실적보다 존재감 커질 투자 성과 업스테이지의 신규 투자 라운드 진행과 함께 보유 지분가치 상승 기대. 독자 AI 파운데이션 모델 최종 선정은 2027년 초 예정 3Q26 Preview: 영업단의 일시적인 부담, 영업외의 반전 기대 연결 영업이익 122억원(-45.3%, 이하 YoY)으로 시장 기대치(140억원) 하회 예상. AX 전환 과정에서 발생한 일회성 효율화 비용이 하회의 주요 요인으로 작용할 것으로 예상. 일회성 비용 제외 시 전년동기대비 증익 추정 SK인텔릭스는 렌탈 시장의 경쟁 심화에 따른 마케팅비 증가로 인해 77억원(-54.0%)을 기록하며 2분기에 이어 전년동기대비 감익 예상. SK인텔릭스를 제외한 다른 사업부의 실적은 견조한 모습이 나타날 것으로 기대 정보통신 부문은 플래그십 스마트폰 출시에 따른 판매량 증가로 영업이익 324억원(+117.2%) 전망. 전년동기 마케팅비 증가에 따른 기저효과로 증익 폭 확대 예상. 우호적인 업황 속 성수기 진입한 워커힐도 74억(+26.8%)으로 증익 기대. 스피드메이트는 49억원(+5.5%)이 예상되며 성수기인 4분기에도 성장세 지속 전망. 엔코아와 인크로스도 견조한 실적 흐름이 이어질 것으로 예상. 최근 투자 성과가 나타나며 영업외손익에서 양호한 흐름을 보이고 있어 영업단에서의 흔들림을 만회할 요인으로 기대 Valuation & Risk: 영업가치 조정을 투자자산 가치 상승으로 상쇄 투자의견 매수 유지. 영업이익 추정치를 하향 조정(26F -11.6%, 27F -4.6%)했으나, 업스테이지의 후속 투자 유치에 따른 기업가치 추정치 상향(1.6→2조원)으로 보유 지분가치 상승을 반영하여 목표주가 9,500원 유지

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