유니셈; 밸류에이션콜: P/E 6x, 2yr CAGR +108%[유니셈]

신한생각: 27F P/E 6x, 25-27F 영업이익 CAGR +108% 3Q26 Preview: 3Q23 이후 첫 두자릿수 영업이익률 달성 기대 Valuation & Risk: 변동성이 높아질수록 기댈 건 밸류에이션 신한생각: 27F P/E 6x, 25-27F 영업이익 CAGR +108% 지난 3년간 1) 제한적인 신규 투자, 2) 칠러의 주 원재료(쿨런트) 가격 상승 등 외형 축소 및 수익성 악화. 2H26 기점 수익성 턴어라운드 가시화. 27F P/E 6.7배로 과거 Cycle(19~21년) P/E 하단 수준, 밸류에이션콜 제시 3Q26 Preview: 3Q23 이후 첫 두자릿수 영업이익률 달성 기대 3분기 매출액과 영업이익은 각각 898억원(+58%, 이하 전년동기대비), 101억원(+478%, OPM 11.2%) 전망. 3Q23 이후 첫 두자릿수 영업이익률 달성 기대. 6월말 수주잔고 1,112억원으로 전기대비 126% 증가. 2달 이내의 리드타임 및 P4 ph4 장비 조기 반입 고려 시 매출 성장 가속화 예상 FY27 매출액 4,196억원(+21%), 영업이익 473억원(+56%, OPM 11.3%) 전망. Base Case 기준 27년 국내 메모리사 DRAM 신규 투자 증가율 57%추정. Fab별로 최적화된 장비 런칭→점유율 확대 기대. Y1, P5의 인프라 장비 반입은 각각 2월 및 5월 예상. 신규 Fab 내 일부 Phase는 하이브리드(DRAM+NAND) 생산 가능성. V10 NAND 극저온 칠러 도입→ASP 상승 P, Q, C 모두 우호적 환경으로 변화. P: Blended ASP↑(∵ 스크러버 비중 확대). Q: 스크러버-신규 투자 효과↑, 칠러-챔버 수↑, 신규/전환 수혜 동반. C: 칠러 주 원재료인 쿨런트 가격 급등 → 공급원 다변화로 안정화 Valuation & Risk: 변동성이 높아질수록 기댈 건 밸류에이션 목표주가 12,000원 유지. 12개월 선행 EPS(주당순이익) 1,244원에 목표 P/E(주가수익비율) 9.9배를 반영해 산출. 목표 P/E는 FY1?2 연속 매출 성장한 20~21년 P/E 평균. 현재 27F P/E 6.7배로 밸류에이션 매력 부각

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