환율에 가려진 성장의 다음 단계[삼양식품]

📌 종목: 삼양식품 (003230) | BUY (M) | 현재가 1,221,000원 | 목표주가 2,000,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3Q26 연결 매출액 8,049억원, 영업이익 1,833억원으로 시장 컨센서스 부합 전망 - 미국 메인스트림 채널 확대 및 멕시코 신규 거래선 확보로 판매량 증가세 지속 - 2027년 중국 자싱공장 가동 및 밀양2공장 가동률 상승으로 해외 생산능력 및 판매량 확대 본격화 - 원재료 및 물류비 상승에 대응한 주요 해외 시장 가격 인상 가능성 상존 - 관세 환급에 따른 일회성 이익 발생 시 추가적인 실적 상향 가능 📈 실적 전망 2025A 매출 2,352억원 / 영업이익 524억원 / 영업이익률 22.3% 2026F 매출 3,125억원 / 영업이익 720억원 / 영업이익률 23.0% 2027F 매출 3,854억원 / 영업이익 921억원 / 영업이익률 23.9% 💡 결론 삼양식품은 미국과 중국 등 글로벌 시장에서의 견조한 판매량 증가세와 더불어 2027년 중국 신공장 가동을 통한 생산능력 확대를 앞두고 있다. 단기적인 환율 및 비용 부담에도 불구하고 해외 판가 인상 가능성과 신공장 모멘텀이 유효하므로 매수 관점을 유지한다.

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