넥센타이어; 악재는 주가에 반영[넥센타이어]

신한생각: 밸류에이션 하단에서 마주한 변곡점 3Q Preview: 관세·환율의 역풍 Valuation & Risk: 낮아진 눈높이 속에서 찾는 펀더멘털 변화 신한생각: 밸류에이션 하단에서 마주한 변곡점 주가는 PBR 0.3배에서 하방이 제한적이지만, 재평가는 2027년 이익 회복의 증거가 나와야 가능. 주가 재평가를 위한 조건은 원화 약세 전환, 북미 판매 회복, 원가 안정, 재무상태 개선 3Q Preview: 관세·환율의 역풍 3분기 영업이익은 308억원(-33.8% YoY, 이하 YoY)으로 시장 기대치(391억원)를 하회할 전망. 지역별 매출은 유럽 3,522억원(+9.8%, 판가 +5%·체코 가동률 90% 이상), 한국 1,524억원(+10.0%, 렌탈 회계변경 효과), 기타 1,505억원(+4.2%, 중동 비중 7→5%)이나 북미는 1,664억원(-6.0%)으로 부진 예상. 환율 시차(원가투입 환율 1,474원·매출 환율 1,406원), 관세 증분(-102억원), 운반비율 상승(10→11%) 등으로 전분기 대비 감익 불가피. 기말 환율 급락에 따른 외환손실 발생으로 순이익(103억원)도 부진 예상 4분기에도 영업이익은 300억원대에 머물 것. 연간 영업이익은 2026년 1,498억원(-12.0%)으로 줄어든 뒤 2027년 1,668억원(+11.3%), 2028년 2,333억원(+39.9%)으로 반등 예상. 2027년 미국 교체용 타이어 판매 회복과 원가 부담 완화가 시작되고, 2028년에는 체코공장의 안정적인 수익성, 고인치 타이어 비중 확대, 생산?판매 효율 개선이 연간 실적에 반영될 전망 Valuation & Risk: 낮아진 눈높이 속에서 찾는 펀더멘털 변화 투자의견 매수 유지. 목표주가는 실적 추정치 변경(26F 영업이익 -16.8%)을 반영해 8,500원(-15.0%)으로 하향. 이미 확인된 체코공장의 높은 경쟁력과 아직 확인되지 않은 미국 사업 회복 사이에서 저평가되어 있음

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