금호타이어; 단기 감익의 골을 지나[금호타이어]

신한생각: 단기 재무 부담·오버행 속 숨은 상방 모멘텀 3Q Preview: 관세·환율 악재 속 2027년 바닥 다지기 Valuation & Risk: 2028년 신공장으로 도약. 다가오는 저점 매수 기회 신한생각: 단기 재무 부담·오버행 속 숨은 상방 모멘텀 광주부지(41.5만㎡, 협의가치 1.0~1.5조원) 매각과 배당 재개는 상방 요인이나, 금융권 오버행 13%(산은 7.43%)는 모니터링이 필요한 변수 3Q Preview: 관세·환율 악재 속 2027년 바닥 다지기 3분기 영업이익은 1,069억원(-1.5% YoY, 이하 YoY)으로 시장 기대치(1,353억원)를 하회할 전망. 전분기대비 감익(-754억원)은 24.4%의 EU 반덤핑 관세(-349억원), 원화 강세(-241억원), 물량 감소(-105억원) 때문. 지역별 매출은 북미 4,373억원(+8.4%), 유럽 3,112억원(+9.5%), 한국 1,812억원(-3.0%), 중국 892억원(+13.9%)으로 추정 EU 관세 비용과 중국산 조달 비중은 각각 2026년 730억원/50%, 2027년 1,415억원/45%, 2028년 1,224억원/36%로 변화할 전망. 원재료비 부담 점증까지 더해져 4분기 영업이익은 3분기와 유사한 1,096억원(-24.7%) 기록 예상. 연간으로는 2026년 5,458억원(-5.2%), 2027년 4,734억원(-13.3%)을 기록할 것. 광주 화재로 잃은 연 1,150만본의 생산능력은 잔여·증설·외주(총 700만본)로 대체 중이나 가동률이 98~100%여서 판매량은 2027년 5,933만본(+3.2%)에 그칠 전망. 2028년 함평(연 530만본)과 폴란드(연 600만본) 신공장이 가동되면 판매량은 6,379만본(+7.5%)으로 확대 예상 Valuation & Risk: 2028년 신공장으로 도약. 다가오는 저점 매수 기회 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 이익 추정치 변경(영업이익 2026F -8.6%)를 반영해 8,000원(-5.9%)으로 하향. 2027년까지 감익 가능성이 높으나 현 주가는 P/E 6배, P/B 0.6배로 하락 위험을 선반영했다고 판단

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