대한항공 (003490.KS/매수): 3Q26 Re: 인건비에 깜짝 놀랐지만 여전히 견조한 체력[대한항공 ]

📌 종목: 대한항공 (003490) | BUY (유지) | 현재가 29,450원 | 목표주가 41,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3분기 별도 영업이익 4,212억원(+12% YoY)을 기록했으나, 예상치를 밑돈 운임과 일시 성과급 집행으로 컨센서스를 하회함 - 12월 17일 통합 항공사 출범을 앞두고 있으며, 아시아나항공 운임 조정 및 밸리카고 적재율 상승 등 효율성 제고 기대 - 2027년 하반기 엔진 MRO 기지 가동을 통한 정비비 절감 및 신기재 도입에 따른 연료 소모량 감소 전망 - 극단적인 유가 상황에서도 화물과 여객 양방향으로 비용 전가가 가능함을 증명하여 Peer 대비 뛰어난 실적 가시성 보유 📈 실적 전망 [2024] 매출 17,870.7억원 / 영업이익 2,110.2억원 / 영업이익률 11.8% [2025] 매출 25,225.5억원 / 영업이익 1,113.6억원 / 영업이익률 4.3% [2026F] 매출 29,244.3억원 / 영업이익 99.8억원 / 영업이익률 0.3% 💡 결론 대한항공은 일시적인 비용 증가와 예상치에 못 미친 운임으로 3분기 다소 아쉬운 실적을 기록했으나, 화물과 여객 부문에서 탄탄한 비용 전가 능력을 입증했다. 다가오는 통합 항공사 출범과 MRO 사업을 통한 원가 절감 모멘텀을 고려할 때 업종 내 차별화된 밸류에이션 적용이 타당하다.

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