대우건설; 높아진 눈높이를 충족[대우건설]

신한생각: 대미투자 보다 눈앞의 수의계약 파이프라인이 더 중요 3Q26 Preview: 안정적 수익성 흐름 지속 Valuation & Risk: 투자의견 BUY로 상향 신한생각: 대미투자 보다 눈앞의 수의계약 파이프라인이 더 중요 장기간 소요될 대미투자 구체화 작업, 금리 상승 및 전쟁 등 불안정한 영업환경 고려 시 밸류에이션 프리미엄 확장 기대하기 어려운 상황. 그러나 높아진 실적 베이스가 동사 주가 지지 가능. 18조원에 달하는 대규모 수의계약 수주 파이프라인의 4Q26 계약 규모가 동사 주가 차별화 결정 예상 3Q26 Preview: 안정적 수익성 흐름 지속 IFRS 연결 매출액 1.9조원, 영업이익 1,685억원으로 영업이익 기준 컨센서스 부합 예상. 주택부문, 저수익 공사 준공 및 자체사업 매출 증가로 매출총이익률 15% 내외로 양호하게 유지. 플랜트부문, 3Q 준공되는 대형 현장 없어 일회성 손익 축소 예상. 베트남 토지매각 이익은 4Q 예상, 3Q 연결실적은 무난할 전망 연간 신규수주 27조원 목표의 핵심 파이프라인인 5개 프로젝트(총 18조원)는 연내 수주 위해 협의 지속 중. 우선협상대상자 선장된 파푸아뉴기니 LNG CPF, 모잠비크 LNG는 연내 FID(최종투자결정) 목표. 가덕도, 체코 원전 등 정부 협의 프로젝트는 27년 이연 가능성도 있으나 장기 지연은 아닐 전망. 플랜트 매출 둔화 국면으로 빠른 수주 인식 및 착공이 중요 Valuation & Risk: 투자의견 BUY로 상향 27F 실적 추정치 변경 크지 않으나 주가 하락에 따른 주가 상승 여력 발생에 투자의견 기존 HOLD에서 BUY 상향. SOTP Valuation(사업부문별 합산 가치평가)로 산정하는 목표주가는 2.0만원 제시(기존사업부 목표배수 7.1배, 원전 잠재수주파이프라인 12조원/잔고 비율 0.45배 적용. 시황 불확실성 및 원전 수주 지연 감안하여 기존 대비 각각 하향)

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