한국전력; 단기 실적보다 중요한 것은 회복 시점[한국전력]

신한생각: 실적 선방에도 회복 기대는 낮출 때 3Q26 Preview: 예상보다 완만한 비용 상승세 Valuation & Risk: 길어지는 전쟁으로 요원해지는 바닥 잡기 신한생각: 실적 선방에도 회복 기대는 낮출 때 미국-이란 전쟁의 장기화와 전력망 투자 확대가 중장기 실적 및 재무구조 개선을 제약. 에너지 가격 안정과 이익 회복 가시성 확보가 관건 3Q26 Preview: 예상보다 완만한 비용 상승세 연결 영업이익 2.6조원(-53.9%, 이하 YoY)으로 에너지 가격 상승에 따른 감익에도 시장 기대치(2.4조원)는 상회할 것으로 예상. 매출액은 전력판매단가 및 판매량 감소로 27.5조원(-0.4%) 전망. 컨센서스 상회 요인은 예상보다 완만한 SMP의 상승세. 3분기 평균 SMP는 133.7원/kWh(+14.4%)으로 발전용 LNG 가격(967.8원/N㎥, +31.4%) 대비 상승폭 제한적 특히 9월 LNG 연료비 단가가 153.1원/kWh(+27.8%)까지 상승한 반면 SMP는 119.0원/kWh(+5.4%)에 그치며 상승률 격차는 22.4%p까지 확대. 송전제약에 따른 LNG 발전기의 가격결정 제외 확대가 일부 영향을 미쳤을 것으로 추정. SMP의 상승폭 제한이 지속될 경우 실적 추정치 상향 가능. 다만 미국-이란 전쟁 장기화로 높은 수준의 에너지 가격이 유지되고 있어 중장기 실적 둔화 흐름은 지속될 전망. 3분기 발전원별 이용률은 원자력 81.3%(+3.9%p), 유연탄 71.8%(+7.6%p) 예상   Valuation & Risk: 길어지는 전쟁으로 요원해지는 바닥 잡기 에너지 가격 상승 부담이 지속되며 실적 회복 시점도 지연될 전망. 이를 반영해 2026년, 2027년 연간 영업이익 추정치를 각각 1.3%, 47.2% 하향 조정. 실적 불확실성 확대를 고려해 목표 PBR(주가순자산비율)도 0.48배(기존 0.55배)로 낮춰 목표주가는 40,000원(-11.1%)으로 하향

원문 보러가기 bbs2.shinhansec.com →