📌 종목: 이마트 (139480) | BUY | 현재가 82,700원 | 목표주가 110,000원

📊 핵심 투자포인트
- 이마트 별도 부문의 견조한 회복세: 2Q26 매출액 4조 4,425억원(YoY +3.5%), 영업이익 310억원(YoY +98.8%)으로 전 채널 고른 성장 실현
- 스타벅스 실적 부진은 일시적: 마케팅 이슈와 프리퀀시 이벤트 취소로 인한 기저는 7월 중 대부분 해소될 전망
- 3분기 성수기 효과 예상: 추석이 9월로 앞당겨지며 명절 효과가 온전히 반영될 것으로 기대
- 객수 회복 지속: 경쟁 완화에 따른 고객 트래픽 증가가 점진적으로 나타나는 중
- 할인점부터 트레이더스, 에브리데이까지 전 채널 성장: 각각 +3.8%, +4.7%, +10.6%의 기존점 성장률 기록

📈 실적 전망
2025년(실적) 매출 28,970억원 / 영업이익 322.5억원 / 영업이익률 1.1%
2026년(E) 매출 28,542.7억원 / 영업이익 464.1억원 / 영업이익률 1.6%
2027년(E) 매출 29,482.9억원 / 영업이익 635.5억원 / 영업이익률 2.2%

💡 결론
2Q26 연결 기준 영업이익 196억원(OPM 0.3%)으로 시장 기대치 하회했으나, 이는 자회사 스타벅스의 일시적 부진에 기인합니다. 이마트 본업은 가전과 식품 부문 호조에 객수 회복까지 더해지며 견조한 실적 개선을 보이고 있으며, 3분기부터 추석 명절 효과와 스타벅스 정상화가 동시에 나타나면서 실적 모멘텀이 한층 강화될 것으로 예상됩니다.


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