📌 종목: S-Oil (010950) | BUY | 현재가 116,900원 | 목표주가 200,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 컨센 13% 상회 전망, 윤활기유 판가 급등으로 대폭 개선
- 8월부터 OSP 마이너스 전환에 따른 구조적 원가 절감 효과 기대
- 2018~19년 Up-Cycle보다 높은 정제마진 수준 유지로 호실적 지속
- 샤힌 PJ 본격 이익 기여 및 배당 수익률 3.6~7.7% 매력
- 2026~27년 ROE 21~25% 달성으로 높은 가치창출 능력 입증

📈 실적 전망
2026F 매출 39,711.8억원 / 영업이익 3,780.9억원 / 영업이익률 9.5%
2027F 매출 41,733.8억원 / 영업이익 3,646.5억원 / 영업이익률 8.7%

💡 결론
S-Oil은 높은 정제마진과 8월 OSP 마이너스 전환으로 2026~27년 영업이익을 40% 수준 상향 조정받았다. 윤활기유 호실적, 구조적 원가 절감, 배당 매력 상승 등을 감안하여 목표주가를 130,000원에서 200,000원으로 대폭 인상하며, Target PBR 2배(2026~27년 평균 BPS 기준)는 과거 고점 대비 적정 수준으로 판단된다.


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